The Kreative Group

Una vez logrado este gran hito, la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA, por sus siglas en inglés) tomó el relevo del BCE en la función de secretaría del grupo de trabajo y se actualizaron los términos de referencia del grupo. Ahora la prioridad es trabajar en la aplicación de las recomendaciones relativas a los tipos alternativos al euríbor y mitigar el impacto sobre los usuarios de la zona del euro derivado de la desaparición del líbor (tipo de interés de oferta en el mercado interbancario de Londres) a partir del 3 de enero de 2022[87]. Se recomienda que los participantes en el mercado sigan los debates del grupo de trabajo, tomen nota de sus recomendaciones y análisis, y consideren aplicarlos cuando planifiquen los tipos alternativos. Durante la fase de investigación del proyecto, el Eurosistema se centrará en un posible diseño funcional basado en las necesidades de los usuarios y que a la vez contribuya a evitar actividades ilícitas e impactos negativos sobre la estabilidad financiera y la política monetaria. La fase de investigación tendrá una duración de 24 meses y su objetivo es abordar aspectos clave relativos al diseño y la distribución de un euro digital. También se estudiarán las posibles características y funcionalidades de un euro digital y las opciones de diseño correspondientes, y se llevarán a cabo el desarrollo de prototipos y trabajo conceptual.

• La transparencia y la predictibilidad de los modelos de cálculo de márgenes iniciales utilizados tanto por las entidades de contrapartida central como por los miembros compensadores deberían mejorar, de forma que tanto los bancos como las entidades financieras no bancarias estén mejor preparados para hacer frente a la reposición de márgenes de garantía.
• CompNet también publicó nuevos trabajos sobre cuestiones relativas a la productividad en el informe sobre productividad de las empresas de 2020 (Firm Productivity Report 2020).
• Los acontecimientos de 2020 demostraron que, más allá del nivel total de capital bancario, los colchones liberables que se acumulan en tiempos de bonanza son importantes para apoyar la absorción de pérdidas y el crédito en una fase de desaceleración.
• Esto muestra que rebajar los colchones de capital puede ayudar a mitigar un posible comportamiento procíclico del sistema bancario en períodos de inestabilidad económica.

Esta área temática también estudia el efecto de las políticas de mitigación y adaptación en las entidades financieras y en los mercados para dilucidar cuál es la mejor forma de que estas apoyen la transición ecológica y mitiguen los costes macroeconómicos del cambio climático. El BCE realiza un seguimiento y evalúa periódicamente los riesgos climáticos para las entidades y empresas financieras en su Financial Stability Review[133] y en los informes del BCE/SEBC[134]. En el ámbito de la supervisión bancaria, el BCE publicó la Guía sobre riesgos relacionados con el clima y medioambientales en noviembre de 2020. En 2021, pidió a las entidades de crédito que realizaran una autoevaluación con arreglo a la Guía y elaboraran planes de acción. En 2022, la Supervisión Bancaria del BCE llevará a cabo una evaluación supervisora completa de las prácticas de las entidades en lo referido a la gestión de riesgos y la divulgación de información.

Asimismo, se confirmaron el nivel de los tipos de interés oficiales del BCE y las indicaciones sobre su posible evolución futura. El Consejo de Gobierno expresó su intención de reinvertir el principal de los valores adquiridos en el marco de este programa que fueran venciendo al menos hasta el final de 2024. En todo caso, https://es.forexdata.info/indicador-de-niveles-clave/ la futura extinción de la cartera del PEPP se gestionaría de forma que se evitaran interferencias con la orientación adecuada de la política monetaria. La industria y los servicios contribuyeron positivamente al crecimiento, pero la primera fue la que realizó la mayor aportación al aumento del valor añadido bruto real.

Cómo funcionan los préstamos sin costo de cierre

Tras una revisión de las exigencias de información estadística sobre las partidas del balance de las instituciones financieras monetarias, que incluyó una consulta pública realizada a principios de 2020, el BCE publicó un nuevo Reglamento[97]. Su objetivo es abordar necesidades de datos de carácter prioritario para el análisis de la evolución monetaria y crediticia. El Reglamento también introduce modificaciones a algunos requisitos existentes, definiciones y exenciones de las obligaciones de información estadística, cuando ello favorezca una mejor integración con otros conjuntos de datos estadísticos. En 2021, los organismos reguladores internacionales siguieron centrándose en las lecciones aprendidas por parte de las infraestructuras de los mercados financieros en el contexto de la pandemia. Con respecto a los mercados de derivados que no se compensan de forma centralizada en la UE, el BCE efectuó sus propios análisis para investigar los principales factores determinantes del aumento de los márgenes iniciales durante la pandemia y los métodos aplicados por las ECC para mitigar la prociclicidad.

La implementación con éxito de Next Generation EU impulsaría además el crecimiento y la convergencia de forma significativa y, por tanto, facilitaría una mayor integración fiscal en el futuro. En relación con el marco prudencial del sector bancario, el BCE respaldó la propuesta de la Comisión Europea de introducir modificaciones específicas en el RRC en respuesta a la pandemia de COVID-19. El BCE consideró que estas eran complementarias a sus medidas supervisoras de mitigación y dio su opinión en su dictamen. La Supervisión Bancaria del BCE materializó en 2020 su transformación en una organización más madura y transparente.

Del estudio también se desprende que para el 55 % de los encuestados es importante o muy importante seguir teniendo la opción de pagar con efectivo en el futuro. Asimismo, los resultados revelaron que el 34 % de los participantes en el estudio mantienen reservas de efectivo, ya sea para saldar operaciones o con fines de ahorro. El número de cuentas de clientes de ERMS era de 260 a finales de 2020, en comparación con 273 a finales de 2019.

La consulta abarcaba muchos aspectos de la supervisión, incluidos los permisos concedidos a las entidades para reducir su capital, el tratamiento de determinadas exposiciones en el cálculo de la ratio de apalancamiento y ciertas exenciones del límite a las grandes exposiciones. Entre ellos estarían los límites al reparto de dividendos y el estigma del mercado asociado a la disminución de las ratios de capital, dado que una ratio de capital más baja implica una solvencia menor. En última instancia, si los bancos se mostraran poco dispuestos a utilizar el RCC, podrían reaccionar a una pérdida de capital real o esperada reduciendo sus préstamos, en vez de aceptando una ratio de capital más baja. En consecuencia, racionarían el crédito en una época de crisis, un resultado contrario a lo que pretende el marco de colchones de capital. Por ello, las autoridades prudenciales pueden decidir reducir el RCC rebajando algunos de sus componentes, como el colchón de capital anticíclico[60] o el colchón contra riesgos sistémicos[61].

El segundo caso se refería a una modificación de la ley polaca del impuesto sobre la renta de las personas físicas, que introducía, entre otras cuestiones, determinadas limitaciones a los pagos en efectivo para consumidores y empresas. En línea con anteriores dictámenes del BCE, este caso se consideró claro e importante debido a su posible efecto restrictivo sobre los medios de pago en Polonia, entre otros motivos. El tercer caso se refería a una ley española de medidas de prevención y lucha contra el fraude fiscal, que introducía un límite de 1.000 euros para los pagos en efectivo efectuados por personas físicas residentes fiscales en España que no actuaran en calidad de empresarios o profesionales a partes que actuaran en calidad de empresarios o profesionales. En consonancia con anteriores dictámenes del BCE, este caso se consideró claro e importante debido a su posible efecto adverso sobre el sistema de pagos en efectivo en España.

Recuadro 4 La respuesta fiscal de la UE a la crisis y el impacto sobre el sector bancario y la integración europea

Uno de los objetivos fundamentales de la estrategia para pagos minoristas es respaldar la creación de una solución paneuropea para esos pagos en el punto de interacción, es decir, en el punto de venta físico y en el comercio electrónico o a través de dispositivos móviles. El Eurosistema acoge favorablemente las iniciativas para soluciones de pagos que cumplan los objetivos del Eurosistema y mantiene un diálogo continuo con representantes de las iniciativas en marcha y de las nuevas que puedan surgir. El proyecto de implementación de T2 pasó a la fase de pruebas de usuario al final de 2021 y está previsto que entre en funcionamiento en noviembre de 2022. Una parte vital del proyecto es el desarrollo del Portal Único de Infraestructuras de Mercado del Eurosistema (ESMIG, por sus siglas en inglés), que proporcionará un único punto de acceso para las comunicaciones externas que envían y reciben todos los servicios TARGET.

Anne van der Graaf, participante en el programa de graduados, Dirección General de Operaciones de Mercado

Por lo tanto, es importante seguir de cerca la evolución de estas variables para obtener una imagen más clara de las tendencias y pronósticos futuros del PCE. En resumen, el PCE es un indicador fundamental para medir el crecimiento económico de un país al analizar el gasto realizado por los consumidores en bienes y servicios. A través de su desglose en diferentes categorías, se puede obtener información detallada sobre los sectores más dinámicos de la economía. Además, el PCE https://es.forexdemo.info/darwinex-broker-broker-review-es/ también se utiliza para calcular otros indicadores clave que ayudan a evaluar la salud económica de un país. Además de brindar información sobre el comportamiento de los consumidores, el PCE también se utiliza para calcular otros indicadores económicos clave, como la tasa de crecimiento real (descontando la inflación) del consumo privado. Estos datos son útiles para evaluar la salud económica de un país y su capacidad para mantener un crecimiento sostenible a largo plazo.

Índice de precios de PCE versus CPI

Debería permitir que la zona del euro se beneficie del aumento de eficiencia, al tiempo que se minimizan los efectos adversos sobre la política monetaria y la estabilidad financiera o sobre la prestación de servicios por parte del sector bancario. Los riesgos potenciales podrían mitigarse con medidas como un sistema de remuneración por tramos o límites a las tenencias de euros digitales, aspectos que deben seguir investigándose. El BCE y los bancos centrales nacionales de la zona del euro están estudiando detenidamente las implicaciones económicas, estratégicas, tecnológicas y sociales de la emisión de un euro digital. Un euro digital a disposición del público en general podría impulsar la digitalización de los mercados financieros europeos y de la economía de la UE en su conjunto, así como reforzar su independencia estratégica. También podría dar respuesta a los desafíos que pueden derivarse de formas de dinero emitidas por el sector privado o de monedas digitales emitidas por otros bancos centrales. El Eurosistema reinvirtió los pagos de principal de los valores adquiridos en el marco del APP y del PEPP a medida que fueron venciendo.

3 La respuesta de la política fiscal a la crisis

Durante 2021, los tipos de interés del crédito bancario permanecieron prácticamente estables, en torno a sus mínimos históricos. Mientras que los préstamos para adquisición de vivienda crecieron con fuerza, el crédito al consumo se mantuvo débil como consecuencia de la disponibilidad del ahorro acumulado durante la pandemia para financiar el gasto en consumo. En cuanto a las empresas, las abundantes reservas de efectivo, el incremento de los beneficios no distribuidos sostenido por la reciente recuperación y la disponibilidad de otras fuentes de financiación —sobre https://es.forexgenerator.net/bvi-se-une-a-la-asociacion-platon-para-lanzar-un-nuevo-programa-de-certificacion-comercial/ todo préstamos entre empresas relacionadas y crédito comercial— redujeron las necesidades de financiación. Por consiguiente, el recurso a la financiación bancaria por parte de las sociedades no financieras y su emisión neta de valores representativos de deuda disminuyeron después de haber crecido con fuerza en 2020, pese a que el coste real de la financiación mediante deuda registró un nuevo mínimo histórico en el cuarto trimestre de 2021. Las sociedades no financieras también pudieron recurrir a las acciones y otras participaciones como fuente de financiación.

Varios miembros de ese grupo de contacto participaron en los grupos de trabajo del Comité Global del Mercado de Divisas y fueron fundamentales en la actualización del Código. De cara al futuro, es importante que todos los participantes en el mercado de divisas revisen el Código actualizado, valoren las implicaciones de los principios actualizados para sus propias actividades y ajusten esas actividades en consecuencia. Los miembros del Sistema Europeo de Bancos Centrales, que está integrado por el BCE y los bancos centrales nacionales de todos los Estados miembros de la UE, llevaron a cabo una revisión interna de sus actividades respectivas. Después de que se completase el proceso de revisión, se publicó la Declaración de Compromiso actualizada el 15 de febrero de 2022[88]. Al proporcionar liquidez en euros a los bancos centrales extranjeros, el BCE contribuye a evitar que los efectos de propagación derivados de la demanda externa de financiación en euros se traduzcan en un endurecimiento injustificado de las condiciones financieras en la zona del euro.